全球债市刚刚创下新里程碑！负收益率国债近10年来首次归零

全球债市刚刚创下新里程碑！负收益率国债近10年来首次归零 作者：后歆桐

全球债市刚刚创下了一个新的里程碑：全球负收益率债券市值自2014年来首次归零。这主要得益于投资者押注日本央行货币政策也将转向，在此预期下，全球投资者正以创纪录速度抛售日本国债。

全球负收益率主权债归零

根据彭博巴克莱全球负收益率债券指数，全球负收益率债券市值终于在本周四归零。而此前，根据彭博的全球债券总指数统计的数据，2020年末时，全球负收益率债券市值一度达到18.4万亿美元的峰值，约占当时全球未偿还债券的四分之一。彼时，全球各央行都将基准利率维持在零甚至采取负利率政策，并推出购债计划，直接成为自身国债市场的最大买家，使得各国国债收益率均受到抑制。

负收益率本质上意味着投资者在为政府融资的特权买单。德意志银行主题研究主管里德(Jim Reid)表示，在2014年负收益率债券开始变得普遍前，“大多数人会认为负收益率债券是一个不可思议的概念”。2008年金融危机后，为了试图提振始终停滞不前的经济增长，欧洲央行和日本央行先后在2014年和2016年将政策利率下调至负值。此外，瑞士、丹麦和瑞典央行也采取过负利率政策。

但去年，在高通胀压力下，全球央行同步收紧货币政策。欧洲央行于去年7月退出负利率政策，瑞士和丹麦央行也于9月退出。美联储去年更将基准利率上调了4.25个百分点，为1973年以来最高。在欧洲开启紧缩周期后，负收益债券池规模急剧下降，德国两年期国债收益率从-0.6%左右升至2.8%，创下了1991年的历史新高。

此次，最后脱离负收益率的国债是两年期日本政府债券(JGB)。根据彭博巴克莱全球负收益债券总指数，该债券的收益率周四升至略高于0%，使负收益债券以美元计价的市值自2014年以来首次回到零。FactSet的数据显示，一些一年期以内的日本国债仍为负收益率，但上述彭博债券指数不包括一年期内的债券。

布莱克利金融集团(Bleakley Financial Group)的首席投资官布克瓦尔(Peter Boockvar)在周四的一份报告中直言，“这真是一种可喜的摆脱”，也标志全球“零利率政策(ZIRP)时代”的结束。

去年12月20日，日本央行突然出乎市场意料地调整收益率曲线控制政策(YCC)，将基准10年期日本国债的收益率上限提高了一倍至0.5%。日本央行此番政策转变加之日本通胀加剧，投资者押注日本央行会进一步放弃量化宽松政策，令日本国债收益率全线跃升。

道明证券(TD Securities)驻新加坡的利率策略师牛纳哈(Prashant Newnaha)称：“日本债券最终走出了负值区域，这一事实也突显出日本央行的货币政策走向在今年对全球债券市场的重要性。”