国际资本流动的配置之谜，长期国际资本流动有什么影响

跨境资本流动无非进出两个方向，进则会提高流动性，退则会削弱流动性，前提是央行货币政策不变。由于国际资本的流动会影响一个国家流动性的高与低，因此会对市场利率国际资本流动的配置之谜、汇率价格、资产价格、资本市场、通胀水平、央行货币政策乃至经济等形成一系列复杂的影响。

下面我们以A国为例，来说明国际资本的流动给该国经济所带来的影响。

一、资本流入周期

当国际资本大幅流入A国时，由于需要兑换A国的货币，所以就会在国际汇率市场买入A国的主权货币，会导致A国货币升值。当然这里还有一些更复杂的情况，如中国采用强制性结汇，当国际资本流入的时候，央行就要印钞对冲外汇的流入，这时不仅市场流动性将会提高，央行的外汇储备也会增长。

在兑换A国货币之后，国际资本不会持币以待，而是会将这些货币投入到A国的高收益领域，譬如股市、房地产市场、金融行业、垄断行业等，这不仅会带来A国市场流动性的提高，而且会抬高资产价格。流动性的提高会打压市场利率，而抬高资产价格又会引发通胀走高，若流动性严重过剩，这会造成经济过热，A国就会出现资产泡沫现象与高通胀现象，市场的投机性将会非常严重。

为了控制经济过热带来的资产泡沫与输入型高通胀现象，为了避免经济危机发生，A国央行就不得不调整货币政策，采用紧缩政策收紧流动性，来抑制资产泡沫等问题。

二、资本流出周期

当国际资本在A国的投资获得巨额收益之后，由于A国的资产价格过高，风险开始大于收益，国际资本就会逐步减持在A国的投资，资本又会跨境流出。

这时A国的资产就会遭到抛售，而资本的涌出又会导致A国货币贬值，市场流动性会高度紧张，如果市场资金链出现断裂，将会出现股灾、房地产价格暴跌、货币市场危机、银行业倒闭乃至爆发金融危机与经济危机。

为了稳定市场流动性避免危机的产生，A国央行就要采用宽松货币政策来稳定经济，同时财政政策也要积极配套，这又会扩大财政赤字与国家债务，外汇储备会大幅下降乃至枯竭，将会严重影响汇率安全与国家金融安全。

若国际资本流出情况严重，则会对A国经济形成严重冲击，当资产泡沫彻底破灭之后，市场会一片狼藉，诸多优质资产会严重缩水，这时国际资本又会趁机廉价收购A国优质资产。

另外，由于国际资本的流动会明显影响A国的货币升值与贬值，因此会影响A国的进出口贸易。

当然上述所讲的国际资本流动是一个高度的流动过程，如果这个流入流出过程相对合理，则上述的影响会小一些，相对来说会有利于一个国家的经济发展。

当代，所谓资本主义的发展，其标志无非是资本的进一步扩展、扩大，和资本的进一步集聚并导致两极分化的加剧。

当资本仅在一国范围内流动时，因为消费市场的限制，它的规模也必然是有限的。国际贸易让商品冲出国门，更为庞大的国际市场消费，就必然导致资本的扩展，投向生产和相应的科技、对外投资等所有领域。全球化更是推波助澜，使资本扩展至全球的几乎所有领域获利。

全球化的国际贸易还使一国资本得以与全球的劳动、市场合作获取高额利润，从而导致本国两两极分化，工人就业困难，相对贫困。据有关报道美国产业工人近十年的工资收入已基本停滞。

特朗普开打贸易战要求实业回归，从一个侧面反映了全球国际贸易使美国资本发展到热衷于跨国获取高额利润，而导致国内两极分化的实质问题。

可见，国际贸易尤其是全球化的国际贸易肯定促进了资本主义的发展。只是同时也导致了资本主义无法克服矛盾的加剧——资本集聚和两级分化！

一、长期国际资本流动的影响 1、对世界经济的一般影响 (1)形成全球利润最大化。长期资本流动可以增加世界经济的总产值与总利润，并趋于最大化。因为，资本在国际间进行转移的一个原因，就是资本输出的盈利大于资本留守在国内投资的盈利，这意味着输出国因资本输出，在资本输入国创造的产值，会大于资本输出国因资本流出而减少的总产值。这样，资本流动必然增加了世界的总产值和总利润，而且资本流动一般是遵循哪里利润率高往哪里流动的原则，最终会促使全球利润最大化。 (2)加速世界经济的国际化。生产国际化、市场国际化和资本国际化，是世界经济国际化的主要标志。这三个国际化之间互相依存，互相促进，推动了整体经济的发展， 二次大战后，资本流动国际化已经形成一个趋势，80年代以来更有增无减。尤其资本流动国际化的外部环境与内部条件不断充实，如全球金融市场的建立与完善，高科技的发明与运用，新金融主体的诞生与金融业务的创新，以及知识的累积、思维的变化等等，这些都使资本流动规模大增，流速加快，影响更广，而其所创造的雄厚的物质基础，又反过来推动生产国际化与市场国际化，使世界经济在更广的空间、更高的水平上获得发展。 (3)加深了货币信用国际化。首先，加深了金融业的国际化。资本在国际间的转移，促使了金融业尤其银行业在世界范围内广泛建立，银行网络遍布全球，同时也促使了跨国银行的发展与国际金融中心的建立，这些都为国际金融市场增添了丰富的内容。目前，不少国家的金融业已成为离岸金融业或境外金融业而完全国际化。其次，促使以货币形式出现的资本遍布全球，如国际资本流动使以借贷形式和证券形式体现的国际资本大为发展，渗入到世界经济发展的各个角落。再次，国际资本流动主体的多元化，使多种货币共同构成国际支付手段。目前，几个长期资本比较充裕的国家，其货币都比较坚挺，持有这些货币，意味着更广泛地在世界范围内实现购买力在国际间的转移或可更有选择余地地拥有清偿国际间的债权债务的手段。可见，这些都在不同程度上加深了货币信用的国际化。 2、对资本输出国的影响 在一般情形下，长期资本流动对资本输出国的影响有积极与消极两个方面。 积极影响： (1)可以提高资本的边际效益。 长期资本输出国一般是资本较充裕或某些生产技术具有优势的国家。这些国家由于总投资额或在某项生产技术领域的投资额增多；其资本的边际效益就会递减，由此使新增加的投资的预期利润率降低。如果将这些预期利润率较低的投资额，转投入到资本较少或某项技术较落后的国家，便可提高资本使用的边际效益，增加投资的总收益，进而为资本输出国带来更可观的利润。 (2)可以带动商品出口。 长期资本输出会对输出国的商品出口起推动作用，从而增加出口贸易的利润收入，刺激国内的经济增长。如某些国家采用出口信贷方式，使对外贷款(即资本输出)与购买本国的成套设备或某些产品相联系，从而达到带动出口的目的。 (3)可以迅速地进入或扩大海外商品销售市场。 (4)可以为剩余资本寻求出路，生息获利。 (5)有利于提高国际地位。资本输出，一般来说意味着该国的物质基础较为雄厚，意味着该国更有能力加强同其它国家的政治与经济联系，从而有利于提高自己的国际声誉或地位。 消极的影响： (1)必须承担资本输出的经济和政治风险。 当今世界经济和世界市场错综复杂，资本输出-不小心，如投资方向错误，就会产生经济业务的风险．此外，还得承担投资的政治性风险。这体现在资本输入国发生政变成政治变革，就可能会实施不利于外国资本输出的法令，如没收投资资本，甚至拒绝偿还外债等。在国际债务历史上，曾经发生过有的国家因陷入债务危机而停止还债的现象，便是-个明证。 (2)会对输出国经济发展造成压力。 在货币资本总额一定的条件下，资本输出会使本国的投资下降，从而减少国内的就业机会，降低国内的财政收入，加剧国内市场竞争，进而影响国内的政治稳定与经济发展。 3、对资本输入国的影响 积极影响： (1)可以弥补输入国资本不足。 一个国家获得的间接投资，通过市场机制或其他手段会流向资金缺乏的部门和地区；一个国家获得直接投资，则在一定程度上会弥补国内某些产业的空心化现象。其结果，既解决了资金不足问题，也促进了经济的发展。 (2)可以引进先进技术与设备，获得先进的管理经验。 长期资本流动的很大一部分是直接投资。该投资的特点就是能给输入国直接带来技术、设备，甚至是销售市场。因此，只要输入得当，政策科学，资本输入无疑会提高本国的劳动生产率，增加经济效益，加速经济发展进程。 (3)可以增加就业机会，增加国家财政收入。 资本输入的目的很大程度上是用来创建新企业或改造老企业，这对发达国家或发展中国家都是如此。这样，就有利于增加就业机会，有利于增加国民生产总值，进而有利于增加国家财政收入，提高国民的生活水平。 (4)可以改善国际收支。 一方面，输入资本，建立外向型企业，实现进口替代与出口导向，就有利于扩大出口，增加外汇收入，进而起到改善国际收支的作用，另一方面，资本以存款形式进入，也可能形成一国国际收支的来源。 消极影响： (1)可能会引发债务危机。 输入国若输入资本过多，超过本国承受能力，则可能会出现无法偿还债务的情况，导致债务危机的爆发。 (2)可能使本国经济陷入被动境地。 输入资本过多又管理不善并使本国经济不能获得长劲发展的话，输入国就会对外产生很强的依赖性。这样，一旦外国资本停止输出或抽走资本时，本国经济发展就会陷入被动的境地，甚至使本国的政治主权受到侵犯。 (3)加剧国内市场竞争。 大量外国企业如果把产品就地销售，必然会使国内市场竞争加剧，从而使国内企业的发展受到影响。 二、短期国际资本流动的影响 1、对国际贸易的影响 在国际贸易中，买卖双方(或银行)提供的短期资金融通，如预付贷款、延期付款及票据贴现等，都有利于国际贸易双方获得资金便利，从而有利于国际贸易的顺利进行。 2、对各国国际收支的影响 （1）当一国出现暂时性的国际收支失衡时，短期资本流动有利于调节失衡。 当一国的国际收支出现暂时性逆差时，该国的货币汇率就会下跌，如果投机者意识到这种汇率下跌仅是暂时的，预期不久就会上升，于是就按较低汇率买进该国货币，等待汇率上升后再以较高的汇率卖出，这样就形成了该国的短期资本流入之势，这种趋势显然有利于调节该国的国际收支逆差。反之，一国的国际收支出现暂时性顺差时，该国汇率会上升，如果投机者意识到该汇率上升只是暂时的，预期不久会回落，于是就按较高的汇率卖出该国货币，等待汇率回落后再以较低的汇率买进该国货币。这种投机行为形成该国的短期资本流出，这也显然有利于减少该国出现的暂时性顺差。 (2)当一国出现持续性国际收支不平衡时，则投机性和保值性短期资本流动会加剧该国的国际收支失衡状态。 当一个国家出现持续性逆差时，该国的货币汇率就会持续下跌，如果投机者预期到该国货币汇率还会进一步下跌时，他就会卖出该国货币，买进其他货币，以期该国货币贬值，其他货币升值后获利。这种投机行为，会使该国的资本流出，从而会扩大逆差，加剧国际收支失衡。反之，当一个国家出现持续性顺差时，这个国家的货币汇率就会持续上升，如果投机者预期到这种汇率还会上升，他就会卖出其他货币，买进该国货币，以期该国货币升值后获利。这种投机行为，会使该国顺差扩大，从而也加剧了国际收支失衡。 3、对国际金融市场的影响 短期资本流动会加剧国际金融市场动荡，表现在它会造成汇率大起大落，投机更加盛行。如上所述，一国发生短期性国际收支不平衡时，汇率将发生波动。因为投机者这时是在外汇供不应求，本币汇率偏低时，卖出外汇、买进本币，或在外汇供大于求，本币汇率偏高时，买进外汇、卖出本币。这种投机性资本流动，既有利于国际收支平衡的调节，又有利于保持市场汇率的稳定。但相反，一旦一国发生持续性国际收支失衡，这时，投机者是在外汇供不应求时买进外汇，而在外汇供大于求时卖出外汇，这种行为显然不利于国际收支平衡，也不利于汇率的稳定。因此，这种投机行为会促使国际金融市场动荡不安，不过有一种情况例外，即如果一国发生持续性国际收支失衡，是国为汇率偏高或偏低没有得到及时调整所致，这时，这种投机又会强迫该国适时进行调整，从而使汇率鹃于合理水平，因此，也具有积极意义。