上市企业“发债式”认购 “叫好不叫座”？

上市企业“发债式”认购 “叫好不叫座”？ 本报记者 邢萌 见习记者 郭冀川

近年来，回购股份的上市企业团队不断扩充。东方财富网Choice统计显示，近年来截止到3月24日，A股市场已经有220家上市企业发布认购应急预案，比往年同期提高46%。在其中，有4家上市企业方案根据发债方法回购股份，看起来不同寻常。

据《证券日报》记者观察，在公布相关应急预案后，4家方案“发债式”认购的发售上市公司遭受二级市场投资人青睐。

承担负债比率提升和偿还债务工作压力

“发债式”认购有点儿难

“上市企业根据发行股票开展认购，并不会是一种金融科技，在有关认购规章中也早有要求。从销售市场状况看，现阶段超90%的上市企业认购资产来自自筹资金，一部分则根据向银行或股东借款，也是有企业以公司债券、可转换债券和认股权证等方法融资执行认购。”信公资询高质量发展研究所副院长岑斌告知新闻记者，现阶段上市企业认购自有资金较为多元化，也早有上市企业试着杠杆炒股认购。

《上市公司股份回购规则》第十条要求，上市企业用以认购的自有资金务必合理合法合规管理。

从现阶段4家“发债式”认购企业看来，其自有资金各有不同：在其中，洛阳钼业、华创阳安均采用了发售公司债券的方法；而山鹰国际和南方传媒则以“自筹资金 发售公司债券”执行认购。

岑斌觉得，“发债式”认购也是一种杠杆炒股，会拉高企业负债比率。因而，采用这些方法获得资产执行认购，更合适这些负债比率不高且本身偿债极强的企业。“例如华创阳安负债率虽在70%上下，但在金融行业中，其负债比率水准适度。”

实际上，截止到2021年三季度，以上4家企业中，除南方传媒负债比率小于50%外，别的3家企业均处于60%至70%中间。

在武汉科技大学金融基金研究院院长董登新来看，充分考虑很有可能提升负债比率等层面要素，“发债式”认购的要求并不低。“上市企业根据发债方法回购股份，本身的负债比率务必较低，不然便会提高公司的负债压力，危害一切正常运营；次之，上市企业也一定水平上表示了‘自信心’，例如要合乎发债规定，而且具备很强的偿债。与此同时，这一举动通常代表着企业坚定不移觉得本身股票价格已被明显小看。”

董登新进一步向《证券日报》新闻记者详细介绍：“仅有公司现金流量充足、运营充足平稳的情形下，才有实力根据发售债券融资回购股份，并将股权用以执行股权激励计划、员工持股计划等。”

或受会计管控规定危害

很少有企业盲目跟风